公司企业级云通信产品与品牌双优,业绩有望随市场红利期增长;瞄准海外,收购iTak、日升公司、上海奈盛、预期国际化业务爆炸增长。投资要点:
   
首次覆盖,给予“增持”评级。我们预测公司 2019-2021年收入分别为11.25亿元(21.16%)、13.40亿元(19.11%)、15.72亿元(17.31%);
   
归属上市公司股东对应的净利润分别为 1.68亿元、 2.17亿元、 2.54亿元。每股 EPS 分别为 0.12元、0.16元、0.19元。考虑通信行业景气度上行和国际化业务顺利发展,我们给予二六三 2020年 47倍估值,对应目标价为 7.52元。
   
企业级 SaaS 市场处于快速发展的红利窗口,国际化业务有望快速增长。公司 263云通信产品与品牌双优,市场认可度高;公司与日本NTT 合资设立上海奈盛、收购香港 I-Access。业务调整顺利,有望拓展海外市场,国际业务增长可期。
   
个人级业务多点开花,海外华侨市场扩大注入发展活力。海外华人通信市场前景巨大,公司跨境通信技术领先,收购 iTakBB 已成全球最大华裔和韩裔电信运营商;受国际个人数据漫游资费下调影响,个人海外数据漫游业务面临调整,海外华人家庭电话(VoIP)、电视(IPTV)、及移动通信业务(MVNO)盈利模式完善,个人级业务稳中求进。
   
催化剂。企业级通信市场迅速增长,5G 商用提前增加对视频会议需求,公司与 NTT 合资的奈盛海外通信市场拓展顺利。
   
主要风险因素。通信行业竞争加剧;贸易战政策、经济环境,海外市场拓展受阻。